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潮宏基(002345)公司信息更新报告:2021年业绩亮眼 发力加盟渠道扩张驱动持续成长

发布日期:2022-05-06 12:04    点击次数:144

公司2021年经营业绩实现高增长,2022Q1受疫情影响小幅下滑公司2021年实现营收46.36亿元(+44.2%)、归母净利润3.51亿元(+151.0%);2022Q1营收12.53亿元(+11.9%),归母净利润0.95亿元(-9.4%)。我们认为,公司产品端以时尚珠宝首饰树立差异化品牌形象,渠道端发力加盟店提速扩张,有望持续成长。我们维持公司2022-2023年盈利预测不变并新增2024年盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为4.51/5.66/7.00亿元,对应EPS为0.51/0.64/0.79元,当前股价对应PE为8.4/6.7/5.4倍,维持“买入”评级。

黄金珠宝、皮具(女包)业务均实现高增长,加盟代理渠道贡献突出分产品看,2021年公司时尚珠宝/传统黄金/皮具分别实现营收27.8/12.8/4.5亿元,同比+25.5%/+97.2%/+65.9%;分渠道看,2021年公司自营/代理/其他业务分别实现营收31.1/13.4/1.0亿元,同比+30.7%/+84.8%/+66.1%,加盟代理渠道高增长。

盈利能力方面,2021年公司综合毛利率为33.4%(-2.4pct),销售/管理/财务费用率分别为18.4%/2.1%/0.8%,同比分别-4.3pct/-1.2pct/-0.9pct,费用率管控良好。

2022年一季度,受华东地区疫情影响,公司业绩相对2021年高基数小幅下滑;2022Q1综合毛利率为31.3%(-4.7pct),同比下滑主要系加盟渠道占比增加影响,销售/管理/财务费用率分别为16.1%/1.8%/0.7%,盈利能力基本稳定。

渠道扩张、品牌提升、数字化建设多维发力,打造东方时尚珠宝龙头(1)渠道扩张:公司通过加盟模式有效加快渠道布局,2021年潮宏基珠宝净增加盟店159家,期末加盟店总数达711家,2022年计划新开加盟店200家以上;(2)品牌提升:邀请唐艺昕、乔欣等明星帮助品牌传播,也与特仑苏、花西子等跨界合作,突显“国潮”品牌风格,配合优质产品矩阵强化东方文化品牌印记;(3)数字化建设:加速智慧云店升级迭代,以用户价值最大化为核心,数字化赋能提升单店业绩。长期看,公司围绕都市白领女性消费者,打造东方时尚的差异化品牌形象,聚焦珠宝主业发力加盟渠道扩张,有望持续高成长。

风险提示:疫情反复、行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。



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